Europas Einhörner schrumpfen—Fintechs wie Revolut und Monzo setzen positive Akzente

Die Bewertungen europäischer Unicorns, also Start-ups mit einer Bewertung von über einer Milliarde US-Dollar, sinken spürbar. Nach den Boomjahren 2021 und 2022, in denen leicht verfügbares Kapital und eine gewisse Gleichgültigkeit der Investoren gegenüber Profitabilität die Bewertungen in die Höhe trieben, wirken viele dieser Zahlen heute überholt. Laut PitchBook könnten europäische Unicorns im schlimmsten Fall um fast 100 Milliarden Euro überbewertet sein—das entspricht mehr als einem Fünftel des Gesamtwerts basierend auf den letzten Finanzierungsrunden.

Einige der 139 Unicorns in Europa könnten daher ihren Status verlieren. Als Beispiele nennt PitchBook das italienische Fintech Scalapay, Anbieter von „Buy Now, Pay Later“-Lösungen, und die Mobile-Payment-App Satispay, die beide vor zwei Jahren mit über einer Milliarde Euro bewertet wurden.

Der Trend setzt sich in den aktuellen Finanzierungsrunden fort: In diesem Jahr haben zwei von fünf Start-ups, die neues Kapital suchen, dies zu niedrigeren Bewertungen als zuvor getan. Nur eine Handvoll neuer Unicorns wurde im vergangenen Jahr hervorgebracht; die Gesamtzahl stagniert seit 2022.

Europa, das traditionell hinter den USA und China zurückliegt, wenn es um die Schaffung von Start-ups mit Bewertungen über einer Milliarde US-Dollar geht, steht vor unvermeidlichen Herausforderungen. Technologieunternehmen profitieren von Skaleneffekten, die in großen, einheitlichen Märkten mit Hunderten von Millionen Menschen, die dieselbe Sprache sprechen, leichter zu erreichen sind.

Dennoch ist es zu früh, den Sektor abzuschreiben. Weniger Finanzierungsrunden weisen auch auf veränderte Finanzierungsquellen hin. Einige Unternehmen generieren bereits eigenen Cashflow oder verfügen noch über Reserven aus besseren Zeiten. Andere greifen auf Venture Debt zurück, das die Eigenkapitalbewertungen weder verwässert noch erhöht. So hat die Zahlungs-App SumUp Anfang des Jahres 1,5 Milliarden Euro von privaten Kreditgebern unter Führung von Goldman Sachs aufgenommen.

Europa ist zudem weniger auf klassisches Venture Capital angewiesen. Unternehmenskapital spielt eine größere Rolle, und Regierungen machten im vergangenen Jahr mehr als ein Drittel der europäischen VC-Finanzierung aus.

Im Fintech-Bereich zeigt Europa, insbesondere das finanzdienstleistungsstarke Großbritannien, seine Stärke. Trotz einiger Down-Rounds in diesem Sektor setzen Unternehmen wie Revolut positive Signale. Das Fintech sicherte sich vor wenigen Monaten eine Bewertung von 45 Milliarden US-Dollar, gegenüber 33 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021. Auch der Konkurrent Monzo erreichte eine Bewertung von bis zu 5,9 Milliarden US-Dollar. Zwar sind diese Unternehmen keine Trendsetter, doch zeigen sie, dass für europäisches Venture Capital nicht alles verloren ist.